Короткая продажа: как продавать акции без покрытия

Москва, 14:50, 16 Фев 2022, редакция FTimes.ru, автор Татьяна Соломон.

Короткие продажи — это способ инвестировать, чтобы попытаться получить прибыль, когда стоимость ценной бумаги, такой как акция, падает.

Что означает короткая продажа акций?

Вместо того, чтобы покупать акцию (так называемая «длинная позиция»), а затем продавать ее позже, короткая позиция меняет этот порядок. Короткий продавец занимает акции у брокера и продает их на рынке. Позже он рассчитывает выкупить эти акции по более низкой цене и вернуть взятые взаймы акции, чтобы получить прибыль от разницы в ценах. Короткая продажа или продажа акций или другого типа ценных бумаг теоретически проста, но она сопряжена с различными затратами и рисками по сравнению с открытием длинных позиций. Кроме того, короткие позиции иногда рассматриваются как спорная тактика.

Как делать короткие продажи (шортить)

Учтите, что шорт акций — это чистой воды спекуляция и несет за собой высокие риски. Если вы раньше только инвестировали, то рекомендуем для начала изучить информацию о спекулциях акциями.

Когда вы открываете короткую позицию по акции, вы делаете ставку на ее снижение, и для этого вы эффективно продаете акции, которых у вас нет, на рынке. Ваш брокер может одолжить вам эти акции, если они доступны для кредита. Если акции падают, вы можете выкупить их и получить прибыль от разницы между ценой продажи и покупки.

Таким образом, открытие короткой позиции на самом деле только превращает вашу сделку покупки-продажи в сделку продажи-покупки. Другими словами, вместо того, чтобы «покупать дешево и продавать дорого», вы пытаетесь «продать дорого и купить дешево».

Короткая продажа акций пошагово:

1. Найдите акции, которые вы хотите продать: вам нужно провести исследование, чтобы найти акции, которые, по вашему мнению, готовы к снижению.
2. Разместите ордер на продажу: чтобы продать акции, вы размещаете ордер на продажу акций, которые вам не принадлежат. При размещении ордера на продажу многие брокеры не различают короткую продажу и обычную продажу. Таким образом, вы размещаете ордер так же, как если бы вы продавали принадлежащие вам акции. Короткая позиция обычно отображается в вашем аккаунте как отрицательное количество акций (например, -100 акций XYZ).
3. Подождите, пока акции упадут: после того, как вы совершите продажу, вы будете ждать, пока они упадут в цене. Вам нужно будет решить, когда закрыть позицию и по какой цене.
4. Купите акции и закройте позицию. Когда вы будете готовы закрыть позицию, купите акцию так же, как если бы вы открывали длинную позицию. Это автоматически закроет отрицательную короткую позицию. Разница в ваших ценах продажи и покупки и есть ваша прибыль (или убыток).

Чтобы зашортить акции, на вашем счете должна быть включена маржинальная торговля, что позволит вам занимать деньги. Общая стоимость короткой акции будет считаться маржинальной ссудой с вашего счета, то есть вы будете платить проценты по ссуде. Таким образом, вам нужно иметь достаточную маржинальную емкость или собственный капитал для поддержки кредита.

Кроме того, вам придется платить «стоимость кредита», которая может составлять несколько процентов в год от общей суммы кредита, хотя может быть и намного выше. Это плата, выплачиваемая брокеру за услуги по поиску акций для короткой продажи. Кроме того, вы несете ответственность за любые дивиденды, выплачиваемые компанией. Все эти сборы будут включены в баланс вашей маржи.

Короткая продажа акций: пример

Давайте рассмотрим пример, чтобы увидеть, как все это работает и сколько вы можете заработать, если зашортите акции.

Представьте, что вы хотите открыть короткую позицию по акциям XYZ, которые сейчас торгуются по 100 долларов за акцию. У вас достаточно маржинальной емкости, чтобы с комфортом открыть короткую позицию на 100 акций. Итак, вы продаете эти акции на рынке.

У вас будет -100 акций XYZ на вашем счете и маржинальный баланс в размере 10 000 долларов США (100 акций *100 долларов США за акцию). Вы также получите денежную выручку в размере 10 000 долларов США, зачисленную на ваш счет, так как вы продали акции. Вам понадобятся эти деньги на вашем счете, чтобы выкупить акции позже.

Допустим, XYZ падает до 60 долларов за акцию после сообщения о плохом прогнозе. Вы можете выкупить акции за 6000 долларов, и вы получите разницу в 4000 долларов между вашей продажей и покупкой. Вам также придется погасить стоимость заимствования акций или любые дивиденды, выплаченные, пока у вас была короткая позиция.

Однако, если акции выросли до 140 долларов и вы хотите закрыть позицию, вам нужно будет заплатить 14000 долларов, чтобы выкупить 100 акций. Вам придется получить 4000 долларов, возможно, с маржинального счета, и вы все еще будете платить за кредит и любые выплаченные дивиденды.

Когда вы продаете акции, вы берете взаймы под залог собственного капитала на своем счете. Это означает, что вы можете получить маржин-колл от своего брокера. Вам придется положить больше денег на свой счет или ликвидировать позиции, или, если вы не можете этого сделать, ваш брокер может ликвидировать позиции за вас. Вас также могут заставить закрыть короткую позицию вопреки вашему желанию.

Короткие продажи имеют некоторые положительные стороны, особенно для продвинутых инвесторов, которые умеют правильно использовать эту технику. Однако недостатков может быть множество.

Преимущества коротких продаж

Короткие продажи приносят пользу как отдельным инвесторам, так и рынку в целом.

• Прибыль на снижении акций: короткие продажи позволяют инвесторам получать прибыль на снижении акций. Это еще один инструмент в наборе инструментов инвестора, позволяющий инвесторам зарабатывать деньги, когда они обнаруживают переоцененные акции.
• Отслеживание фрауда: короткие продажи помогают удержать мошеннические компании от обмана инвесторов. Изучая компании-мошенники и публикуя эти исследования, продавцы коротких позиций могут удерживать других инвесторов от покупки этих акций.
• Создание упорядоченного и ликвидного рынка: короткие продавцы помогают поддерживать порядок на фондовом рынке и обеспечивают ликвидность для покупателей, позволяя рынку функционировать лучше. Кроме того, это выгодно долгосрочным инвесторам, которые могут покупать по более стабильным ценам и накапливать пакеты по более низким ценам, при прочих равных условиях.
• Может использоваться для хеджирования портфеля длинных позиций: одним из преимуществ для продвинутых инвесторов является то, что короткие позиции могут компенсировать некоторые риски инвестирования. Например, имея небольшую экспозицию, инвесторы могут получить прибыль, когда рынок падает. Они могут продать свои прибыльные короткие позиции за наличные, а затем добавить к своим длинным позициям по более низким ценам.

Недостатки коротких продаж

• Может распространяться ложная информация: недобросовестные продавцы коротких позиций могут распространять на рынке ложную информацию и безосновательно снижать цену акций. Затем они могут зафиксировать свою прибыль и двигаться дальше. Конечно, это ничем не отличается от схем «накачки и сброса» на длинных продажах, чтобы заставить инвесторов покупать плохие или переоцененные акции.
• Могут быть неограниченные убытки: теоретически ваш риск не ограничен, поскольку акции, которые вы продали, могут продолжать расти. Вы можете потерять больше, чем вложили в сделку.
• Вы можете потерять больше, чем могли бы заработать: хотя у вас могут быть неограниченные убытки, максимальная сумма, которую вы можете когда-либо заработать на короткой сделке, — это общая стоимость короткой акции. Таким образом, ваши положительные и отрицательные прогнозы перекошены в пользу убытков.
• Должны нести дополнительные расходы: вам придется нести дополнительные расходы, чтобы сохранить свою короткую сделку — стоимость займа, маржинальный кредит и любые выплаченные дивиденды. Они накапливаются со временем.
• Трудно получать прибыль: фондовый рынок в целом имеет тенденцию к росту с течением времени, поэтому короткие продавцы сталкиваются с ситуацией, которая уже настроена против них в долгосрочной перспективе.
• Может вызвать враждебность со стороны других инвесторов: короткие продавцы могут столкнуться с враждебностью со стороны других инвесторов, а также есть много скептицизма в отношении коротких продавцов, так как они делают ставку на понижение.

Затраты и риски короткой продажи акций

Короткие продажи сопряжены с многочисленными затратами и рисками для инвесторов. Вот некоторые из основных.

Неограниченные потери

Потенциальная прибыль для длинных инвесторов демонстрирует основной риск для коротких продавцов: акции могут продолжать расти бесконечно. Когда вы продаете акции без покрытия, теоретически существует вероятность неограниченных убытков. Это происходит потому, что акции могут продолжать расти и расти с течением времени, уничтожая другие прибыли.

Например, представьте, что вы продаете короткие позиции на Amazon или Apple в последнее десятилетие, когда эти акции резко выросли. Долгосрочная прибыль покупателя становится вашим долгосрочным убытком. Тем не менее, короткие продавцы могут открываться на короткие периоды времени, когда акции выглядят переоцененными, и получать прибыль на снижении.

Короткие сжатия (шорт сквизы)

В худшем случае акции могут столкнуться с коротким сжатием, что может оказаться губительным для продавца на понижение. Короткое сжатие происходит, когда акции быстро растут, вынуждая продавцов на короткие позиции закрывать свои позиции. Короткие продавцы могут спешить, чтобы избежать стремительного роста акций, или они могут быть вынуждены выкупить акции, поскольку их убытки растут, а средства для маржинального кредита на их счете уменьшаются.

Если достаточное количество акций продается без покрытия, и акции начинают расти, это может начать период стремительного роста цен на акции, иногда на сотни процентов. Поскольку короткое сжатие наносит ущерб все большему количеству продавцов коротких позиций, они вынуждены покупать акции по любой цене, толкая цену еще выше.

Отчасти это было в ситуации с розничным продавцом видеоигр GameStop в начале 2021 года, когда масштабное короткое сжатие привело к росту его акций, что вынудило многих трейдеров закрыть свои короткие позиции.

Уменьшение потенциальной прибыли

Другим недостатком коротких позиций по акциям является то, что у вас меньше потенциальной прибыли, чем при длинных позициях. Простая математика.

Например, сравните потенциальную прибыль от покупки 100 акций вымышленных акций ABC, торгующихся по 100 долларов за акцию. Если акции поднимутся до 200 долларов, вы заработаете 10000 долларов на своих первоначальных инвестициях. Если акции продолжат расти, вы получите дополнительные 10000 долларов за каждые 100 долларов повышения цены акций.

Акции могут продолжать расти в течение многих лет, если компания хорошо управляется. У акций буквально нет предела роста, и акции со временем сделали многих людей миллионерами.

Напротив, потенциальная прибыль для короткой позиции ограничена первоначальной суммой короткой позиции. Например, если вы продаете 100 акций ABC по цене 100 долларов за акцию, максимум, что вы можете получить, — это 10000 долларов в сумме, и это только в том случае, если компания упадет до нуля, или станет фактически банкротом, или полностью мошеннической системой.

Таким образом, максимальная прибыль, которую вы можете получить в короткой позиции, — это начальная стоимость акции, которую вы продали. И у вас есть затраты, уменьшающие вашу прибыль, пока вы поддерживаете короткую позицию.

Другие расходы

Помимо этих затрат, у продавцов коротких позиций есть и другие, которые увеличивают стоимость коротких продаж по сравнению с открытием длинных позиций по ценным бумагам:

• Маржинальные ссуды: когда вы продаете акции, вы получаете маржинальную ссуду на стоимость акций, которые вы заимствовали. Вы будете платить ставки брокера по маржинальным кредитам, которые могут достигать 10 процентов в год.
• Стоимость займа: с продавцов коротких позиций также взимается «стоимость займа» за акции, которые они одолжили. Это может составлять всего несколько процентов в год, хотя для очень популярных коротких акций она может вырасти более чем на 20 процентов. Эта комиссия обычно идет в карман вашего брокера, хотя по крайней мере одна брокерская компания (Interactive Brokers) делит эту комиссию с владельцем акций.
• Дивиденды: если вы продаете акции, по которым выплачиваются дивиденды, вам также придется выплатить все дивиденды, которые были выплачены в течение периода, когда вы продали акции. Это может добавить еще несколько процентов в год к стоимости продажи акций.

Долгосрочная восходящая тенденция рынка

Кроме того, короткие продавцы имеют дело с фондовым рынком, который имеет долгосрочную восходящую тенденцию, даже если многие из его компаний терпят крах.

«Рынок на самом деле настроен против продавца на понижение, поскольку цены на акции обычно растут», — говорит Роберт Р. Джонсон, профессор финансов в Крейтонском университете, указывая на долгосрочный рекорд индекса S&P 500, который ежегодно растет примерно на 10 процентов с момента открытия в1920-е годы. «Тот, кто последовательно продает на рынке без покрытия, постоянно проигрывает». ……………….

Таким образом, существует явная асимметрия между потенциальной прибылью от открытия длинных и коротких позиций. Чтобы со временем добиться успеха, вам придется выявлять и неоднократно выбирать убыточные акции.

Является ли короткая продажа неправильной?

Шорт иногда рассматривается как атака на фондовый рынок, потому что некоторые инвесторы рассматривают его как ставку на неудачу, а не на успех. Если вы спросите у инвестора о коротких продажах, вы, скорее всего, получите один из двух ответов:

• «Короткие продавцы оказывают ценную услугу, удерживая акции от слишком высоких цен и разоблачая мошенничество».
• «Короткие продавцы распространяют ложные слухи и сеют неопределенность о прибыльных и социально значимых компаниях ради собственной выгоды».

Это абсолютная противоположность, и, хотя есть некоторая серая зона, она не будет казаться таковой, если вы спросите инвесторов, которые подверглись атаке коротких продавцов. Тем не менее, оба пункта могут быть верными.

Короткие продавцы имеют плохую репутацию, потому что «их считают ставящими против успеха бизнеса, и для многих это является «неамериканским» отношением — говорит Джонсон. « Поскольку короткие продавцы преуспевают, когда цены на акции падают, многие воспринимают их негативно и даже считают бесчестными».

Тем не менее, короткие продажи могут ограничить рост акций и предотвратить их спекулятивное безумие, помогая рынку поддерживать порядок. Шорты также могут выявить ценную информацию о компаниях, которые занимаются мошеннической деятельностью или бухгалтерскими махинациями, чтобы инвесторы в целом имели более полную информацию и могли правильно оценить компанию.

По словам Джонсона, короткие продажи также приносят рынку еще один положительный момент. «Самая важная ценность коротких продаж заключается в том, что они обеспечивают рынкам большую степень ликвидности. Больше инвесторов готовы покупать и продавать», — говорит он.

С другой стороны, некоторые очень публичные короткие продавцы рады распространять слухи или мнения, которые пытаются дискредитировать прибыльные компании и запугивать рынок, заставляя их продавать. Эта практика наносит ущерб акционерам компании, в результате чего их акции торгуются ниже.. Затем продавец на понижение может получить прибыль на страхе или сомнении и заключить прибыльную короткую продажу.

Подходит ли вам короткая продажа?

Короткая продажа требует много работы и знаний, чтобы добиться успеха, и это не очень хорошая идея для индивидуальных инвесторов, которые должны соперничать с некоторыми из самых сильных инвестиционных умов. Учитывая все особенности, даже многие профессионалы считают шорт изнурительным трудом.

«Конечно, это не тот вид деятельности, который подходит большинству инвесторов», — говорит Джонсон. «Короткие продажи — это прерогатива профессиональных инвесторов и хедж-фондов».

Тем не менее, если вы настроены делать ставки против акций, вы можете использовать пут-опционы, чтобы ограничить наихудший риск короткой продажи, а именно неограниченные убытки. Одна стратегия (покупка пут-опциона) позволяет вам получать прибыль на падении акций и ограничивать потери по позиции. Однако опционы сопряжены с другими рисками, о которых инвесторы должны досконально знать, прежде чем начать торговать.

И большинству инвесторов было бы лучше придерживаться портфеля только для длинных позиций.

«Хорошая новость заключается в том, что можно сделать инвестирование очень простым, но при этом получить отличные результаты», — говорит Джонсон. «Лучшее для большинства инвесторов — инвестировать в широко диверсифицированный фондовый индексный фонд с низкой комиссией». ……

Заключение

Короткие продажи могут быть прибыльными, но могут потребоваться стальные нервы, чтобы выдержать рост фондового рынка. Учитывая риски, короткие продавцы должны быть необычайно осторожными и хорошо информированными, чтобы не наткнуться на акции, которые вот-вот будут расти в течение многих лет. Таким образом, короткие продажи обычно лучше оставить искушенным инвесторам, у которых есть тонны исследований, глубокие карманы и более высокая терпимость к риску.